长线股票推荐：银行股具有长线投资价值

　　长线股票推荐：银行股具有长线投资价值
　　从去年开始，笔者就一直建议大家以战略眼光长线投资银行股。今年以来，上证指数不涨不跌，许多个股跌幅在50%以上，但建设银行已经涨了近20%，节前招商银行又开始发力大涨，不到一个月涨幅达10%以上。
　　银行股的上涨，思路很清晰，内在因素与外在因素协同共振，而且这个趋势还会继续下去。
　　内在因素是什么？低估值、高ROE、稳健长线投资。目前A股的所有银行股都是低估值品种，哪怕很多人认为中国的银行股未来会有不良贷款坏账隐患，有核心资本率补充的风险，有各种各样其它的风险，但目前的估值处于一个历史底部，这个没什么异议。以2016年业绩匡算，目前五大行和股份制银行的PE（市盈率）基本在5-6倍，PB（市净率）在0.8-1倍，这个动态估值相当低。美国的银行股，基本PE都在15倍以上，海航集团拼命买的德意志银行还是亏损的，全球主流资本市场可比银行股的PE基本都在15倍以上。很多人会说，按PE或者PB来衡量A股的银行股不妥，因为这些银行股的增长率已经很低了，但有一个事实也不要忽略，净利润增幅不大，但这些银行的净利润的绝对值还是很惊人的，瘦死的骆驼比马大。
　　即便未来5年上市银行股的净利润增幅维持在个位数，又会如何？我们看看这些上市银行股的ROE，也就是净资产收益率，基本都在15-20%之间。中国有一个特殊情况，那就是为了维持GDP的中高速增长，广义货币发行量 (M2)是无论如何也降不下来，这些货币发行到哪里去了？从现有社会融资结构看，主要是进入银行，再通过银行贷款进入全社会。也就是说，中国的银行经营着这上百万亿的M2的，这样庞大的生意，可不可能说停就停？既然停不下来，那银行的生意就应该很好，至少目前全社会的贷款需求依旧旺盛。如果我们维持这个ROE不变，每年银行的净利润除去分红以后进入净资产，再维持0.8-1倍的PB不变，那每年银行股的股价被净资产刚性推升也应该达到15-20%，与ROE相当。
　　投资银行股真要有“长线投资”的心态。我不是因招商银行最近大涨才这么说，建设银行今年以来已经涨了20%，如果按一年的涨幅看，已经30%以上了，超出预期。个人认为投资银行股，每年15%的投资收益率就是一个合理预期。这个投资收益率，对于很多喜欢追涨停板的投资者来说，根本入不了眼，一年或者三五年的投资期限太长，只争朝夕，只追涨杀跌，只买题材股。我们算一笔账，一年15%，5年的复合收益率就是100%，如果是长线投资，这样的收益率不算低了吧。
　　外在因素是什么？也很简单，全球类比偏低。A股6月如果被纳入MSCI，将带来直接的增量投资刺激。就全球范围看，A股的银行股ROE最高，估值最低，且处于一个相对封闭的市场环境之中。A股一旦被纳入MSCI以后，全球跟踪MSCI的基金将被动建仓A股，选择什么标的？银行股的概率很大。2003年QFII第一单买的什么？宝钢股份、上港集箱、外运发展和中兴通讯，它为什么不买贵州茅台呢？外资的投资思路和我们不一样，它们只买看得懂的公司，上述四只就是中国当时的翘楚，基本面很透明，属于外向型公司。中国很多银行股，特别是股份制银行，几乎都能看到外资股东的身影，这就是银行股可能被全球资本追逐的重要原因，它们懂银行股在经济中的地位，也懂中国银行股的经营现状。
　　从悲观的角度看，A股的银行股就按目前的ROE与静态PB来估值，未来5年每年的投资收益率不会低于15%；从乐观的角度看，很多机构现在正在重新审视坏账率出现拐点的A股银行股，有的已经喊出“要向10倍以上PE回归”的口号。无论从哪个角度看，A股的银行股都面临很好的投资机会，我们的股王贵州茅台，PE已经30倍以上了，买它都算价值投资的话，5、6倍PE的银行难道会不算？