树泽：为什么债务少的公司更值钱？

时间：2022年10月08日 11:13:48 来源：未知

在昨晚的直播中，树泽分享到一个重要的阅读技巧，就是搞懂基本概念。直播中，现场举了一个例子，常常让投资者感到困惑的企业价值、企业净值、账面价值、有形资产、股东权益，这些东西到底是啥呢？今天，我们就从企业价值来和大家讲起。
大部分人看一个生意，不太会关心它负债多少，而更关心，它是不是一个好生意，是不是一个能赚钱的生意。包括最初我自己也是这么认为的：一个生意，净资产收益率（代表股东投入资本能获得的利润）只要高，管它有没有债务呢~
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但是现在，我的看法会有些变化，会尽量避免负债太多的生意。我们今天开篇就要提到一个重要的结论：在其他条件都近似的条件下，负债越少的生意，越值钱。
树泽给你来举个例子你就明白了：假如有两家公司A和B。它们的生意模式、产品、销量等完全一样（你就认为B是A的克隆体好了）两家公司，在资本市场上市第一天的挂牌价都是10亿市值，而且两家公司的账上都有1亿的货币资金。两家公司唯一的区别是：A公司完全没有负债，而B公司有2亿负债。
问，这两家公司将来的价格，你认为是会相同还是不同？
诶？你可能会问，价值不都是10亿市值吗？怎么会不一样呢？
咱们接着看。假设你有足够资金，可以用10亿完整的买下公司A。100%控股之后，你是企业的唯一、也是真实的拥有者，因此公司账上的1亿现金也100%归你所有。因为公司A没有负债，你花了10亿买下公司，同时还拿到了账上1亿的纯现金，那么你真实投资这家公司你其实只花了9亿（10-1）
那，如果收购了企业B会发生什么呢？
10亿完整的买下公司B，公司B虽然账上也有1亿现金，但是它同时欠了2亿负债。你刚买下公司，电话来了，债主要求你偿还2亿负债。这是你作为100%的控股股东，必须承担的义务和责任。你一看，公司账上有1亿现金，那么你只需要额外拿出1亿偿还负债即可。那么，你买下这家公司真实付出的成本其实是11亿（10+2-1）

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你发现没有，两家公司业务完全相同，但全资收购，怎么真实的成本一个高一个低呢？很快，市场上都是聪明人，大家都发现了。于是，所有人都去购买A公司，而不买B公司，于是A公司的价格会被持续推高，A公司在资本市场上的售价，会因为这种比价效应，从挂牌的10亿，迅速推高到12亿市值。这么一来，两家公司的真实收购成本，都变成了完全相同的11亿。而资本市场上的市值，就停在了A公司市值12亿，而B公司市值停在10亿。
以上案例，精彩证明了一个确定性的结论：在盈利能力相似的前提条件下，谁负债更少，谁在资本市场上就越值钱。
用公式来高度归纳以上过程的话，企业价值（EV）=市值-净现金=市值-（现金-负债）=市值+负债-现金
在这个公式中，企业价值就是你真实收购公司所需花的成本，可以理解为，你买下公司所有的生产性资产，所掏的钱。因为公司的厂房、地皮、设备，这些东西的钱哪里来的？其实有一部分是负债借的，如果你想真实拥有公司所有的资产，你就需要拿钱出来给债主，大家说说清楚，然后东西真就的完整归你了。

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因此，企业价值（EV）而不是市值，才是你真实买下这家公司的成本。而市值，是公司在二级市场的出售价格。同样情况下，负债越少，公司在二级市场里就应该越值钱。

今天的内容，有一个对你很大的帮助：能帮助你规避价值陷阱。有些公司，看起来估值很低，市值很便宜的样子。但你按照上述方法简单一算，会发现，公司根本不是看起来那么便宜。考虑到巨大的负债后，你其实付出了更高的成本、也承担了更高的风险。

看完今天树泽给你的分享，你相比别人不仅多了一个视角，而且比别人对企业的价值、价格和购买成本，都有了更深的理解。读懂这些基础且重要的东西，才能帮助你在这场有关成长的无限游戏里，变得更好。更多股票学习知识关注炒股巴士！